谈谈说说，殷勇带着两位投资者代表进来。他们被安排在市府大院对面酒店，穿过街就到了。

两位投资者都是见过大世面、债券圈里有头有脸的主儿，一位是上高省信托公司债券部主任蔡军；一位是大肃省肃立信托公司债券部主任王灯。

他俩身份反映了一个残酷事实，即当前内地信托业务除了百分之八十走银行通道业务外，有且只能在城投债券圈里刀口舔血。

所谓股票、基金子公司说到底都由信托接盘，回溯到根源也是银行信贷业务表外化的通道。

理论上讲凡自己不能管控风险的都属于通道业务，从而决定了吹得天花乱坠的资产管理事实上成为银行的小妾，到头来市场比拼的根本不是风险定价权，而是谁的资源更好，渠道更佳，关系更铁，信息更灵通。

在信托圈子里，能力从来不是老总们考虑的要素，甚至有时觉得多余。

因为本质上，城投债券是正府跟金融博弈的产物，设计者初衷并非零和游戏，然而当整体盈利受到市场环境天花板限制时，每次超越红线都是对心理承受底限的挑战。

比如城投债券这样的金融工具，能赚钱时无论怎么玩都赚钱，不会因为年利率10%就一定比20%安全，本质是相同的即都不可能出问题。可当遇到邵市长之流玩命的领导，你怎么选择都是错的，跟系统里那些眼花缭乱的指标毫无关系。

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