而后，投资银行将信托公司的这个“信托受益权”作为基础资产，又剥离成一个独立的资金池SPV，故现在在青阳交易所挂牌交易的证券化产品的底层资产，是信托公司的“信托受益权”。

如果我们将这个信托受益权的底层资产再挖一层下去，便是该民办学校的学费和住宿费的收费权。

这种双SPV构架的正流向为：

学费、住宿费的收费权（SPV1)——信托受益权(SPV2)——资产证券化产品

这个例子告诉王暮雪，在资本市场，未来现金流可以层层打包，各种能带来稳定收入的权利也可以层层打包，双SPV结构就是层层打包的最简构架形式。

国内先前并没有教育领域相关的资产证券化产品正式发行。

我国教育行业存在特殊性，融资方式比较单一，一般通过银行贷款进行融资。

众所周知，银行贷款需要抵押、担保。

公办学校还能依靠教育部门下属的资产公司进行担保贷款，而民办学校无法依靠教育部门的担保，也无法将教学用的房地产或教育设施进行抵押。

资产证券化对于需要融资的民办学校而言是一种创新，避免了贷款融资抵押的问题。

学校通过将未来能够产生现金流的资产出售给受托机构（SPV），SPV利用信用增强，通过证券发行的方式出售给投资人，从资本市场提前募得资金。

没想到才过了短短一年，资产证券化就被国内投资银行玩得百花齐放，基础资产可以玩新的，设计架构也可以玩新的。

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