公司近况国电清新(002573,股吧)今日发布股权激励草案。拟授予1500万份股票期权，占公司总股本的2.8%。其中，首次授予1352万份，行权价格21.81元。股票来自对激励对象定增。业绩考核目标：以2014年净利润为基准，2015-2017年净利润增长率分别不低于85%、170%、270%。激励对象：合计86人，包括董事，中、高级管理人员等。评论我们看好公司股权激励方案出台对股价的刺激，超预期的业绩考核利润增速，隐含：1）公司内生成长性超预期；2）资产收购信号明确；3）管理层与股东利益一致化。调高2015年EPS预测21%至0.84元，调高目标价17%至25.1元。业绩考核目标对应2015~2017年利润增速为85%、46%、37%，超市场预期。公司曾于14年3季报中预测，2014年全年利润增速在40%~60%，若按下限（40%）估算，本次股权激励业绩目标对应2015~2017年净利润分别达到4.7亿元、6.8亿元、9.3亿元，而2015~16年市场一致预期为4亿元、5.2亿元。2015~17年利润高增长，来自超预期的内生成长性、以及可能的并购重组。根据公司公告，2015~17年的利润高增长来自：1）近零排放政策出台带动脱硫脱硝除尘改造市场，利好公司工程业务；2）脱硫脱硝运营业务规模的拓展；3）再生水、节能、煤焦油加氢等新业务领域，2015年起陆续有项目投产、贡献业绩。我们认为，即使充分考虑以上各方面的利润贡献，要做到2015年4.7亿元的利润，对于公司来说仍略有难度（利润缺口保守估算在2000~3000万元），况且2016~17年的利润增速目标仍在30%以上，因此较有可能依靠收购重组等外延式扩张。估值建议维持中性评级。考虑到我们此前对于公司煤焦油、再生水、供热业务的利润贡献估算较保守，调高2015年EPS预测21%至0.84元，调高目标价17%至25.1元，对应2015年PE为30倍。

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