日期：2009-09-10 19:55:36

转发行业研究报告（一）

东方证券：煤炭行业：近期供求偏紧将推动煤价上涨

煤炭市场淡季不淡，显示实体经济复苏程度好于预期。9月份以来煤炭市场淡季不淡，且山西当地动力煤价格呈现普涨态势。

需求分析显示，考虑到季节性需求回落，实体经济煤炭需求强劲，这意味着经济复苏程度好于预期。

矿难引发全国范围内安全整顿将紧缩煤炭供应。平顶山矿难处理规格之高表明未来安全治理政策将趋向更加严厉。而由矿难引发的全国范围内大规模停产整顿将紧缩煤炭供应，在供求基本平衡格局下，煤炭价格具有很强上涨动力。长期看，随着资源整合的逐步深入，煤炭集中度将会继续提高，产煤大省对产能的控制力将继续加强。

国际煤价触底反弹使得中国大规模进口难以持续。随着外围经济的逐步回暖以及美元贬值趋势的确立，加之冬季用煤高峰的即将到来，国际煤炭价格将呈上升趋势，中国煤炭进口继续增长空间有限，将对国内煤价形成有利支撑。

估值风险释放，投资价值显现。煤炭股目前平均21.4倍的2009年动态市盈率使得行业整体估值风险充分释放。考虑到供求偏紧导致煤价存在上涨预期，我们认为煤炭股存在较好投资机会，我们将煤炭行业评级由“中性”上调至“看好”。其中，建议重点关注成长性良好的焦煤龙头西山煤电（000983）、平煤股份（601666）、动力煤公司国投新集（601918）及具有估值优势的兰花科创（600123）。

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