近期由住房城乡建设部建筑节能与科技司组织的智慧城市创建任务书编织培训会在京举行。来自会上提供的信息显示:继国开行提供不低于800亿元的投融资额度后,又有两家商业银行作出承诺,表示将提供不低于国开行的授信额度,支持智慧城市建设。另有其他投资机构也在4月初签订了2000亿元的投资额度。粗略估计,相关投资或将超过4400亿元。 点评: 智慧城市将大规模加速启动,公司受益明显。住建部将于5月初与首批通过审核的国家智慧城市试点城市完成创建任务书的签订,意味着智慧城市建设将大规模加速启动。公司是智慧电能的领导者,已完成由单一电源产品制造商向包含高端UPS电源及配套、数据中心等综合电能服务商转型,充分受益智慧城市建设带来的智能交通、智能政务、智能金融、智能电力、智能医疗、智能楼宇等领域电源设备约160亿元的市场需求。 毛利回升趋势确立,前期网点铺设及客户渗透今年体现。11-12年是公司过渡转型的关键两年,全国服务网点的全面铺设,公司大功率产品比重的逐步回升,产品结构调整均大幅提升公司产品毛利水平,从2012年一季度至三季度,由产品结构调整促使毛利迅速回升。公司前期网点铺设和客户渗透今年将大幅体现,预计今年工业(特别是石油石化)、轨道交通和公用事业将成为主要增长引擎,主要发力下游将使公司今年综合毛利维持在更高水平。 股权激励为公司业绩大幅增长保驾护航。公司2013年度股权激励解锁条件为,净利润较2010年增长率不低于60%,且加权平均净资产收益率不低于13%。公司2010年的净利润为9328.71万元,意味着2013年的净利润至少为1.49亿元(EPS0.68元)。股票期权调整后行权价格为7.8元/股,目前股价高出行权价33%,股权激励目标将提供公司业绩高增长动力。 盈利预测与估值:我们预计公司12-14年摊薄EPS分别为0.42、0.81、1.05元,对应PE分别为24、12、10倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑风险、行业竞争加剧风险、原材料波动风险、新产品开发风险。

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