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第3294节

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产业升级利好龙头输送带行业存在较为明显的产业升级趋势。一方面,模式上从只注重售前服务延伸到售前、售中、售后一条龙服务,强调技术支持的及时性、有效性;另一方面体现在产品升级。节能、节材、安全、环保等为产品升级方向。双箭股份(002381,股吧)在上述两方面均较为突出。公司具有较强的品牌影响力和定价权公司产品价格波动性小于原材料价格波动公司订单分为工程单和备品单两类,二者占比约为40%和60%。通常,工程市场采用招标模式进行采购,对当期橡胶价格相对敏感;而备品市场采取直销模式,下游客户对橡胶价格的敏感程度较低。由于公司业务以备品市场为主,因此,其产品价格的波动性要小于主要原材料价格的波动性。橡胶价格上涨趋势确定之前,公司盈利有望持续改善备品市场较为稳定,工程订单增长放缓潜在产能行业第一,不存在产能瓶颈公司当前实际产能应在3700万平米左右。待募投项目完全建成投产后,公司产能规模4100万平米,达到行业第一。从供给角度看,目前行业低端产品供给较为充足,高端产品领域具有较高进入壁垒。盈利预测与投资建议:我们测算公司2013-2015年EPS分别为0.58元、0.65元和0.79元,复合增速22%,对应当前股价PE分别为17.3倍、15.3倍和12.7倍。公司短期受益于橡胶价格下跌,中期受益于下游需求稳步增长及公司产品结构高端化,业绩有望保持平稳增长。建议关注橡胶价格下跌带来的业绩改善。

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