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第3352节

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关于近期市场关注的资金面压力.短期利率的新高足够说明资金的紧缺.导致资金紧缺原因主要是:一个是银行理财资金年中结算.一个是季度末交纳准备金率.还有一个是为过去多年的货币政策买单.大家都知道这些年我国货币发行泛滥.M2规模世界第一.表面看流动性宽裕.但实际上真实流动性很弱.2008年四万亿投资积累的债务问题开始显现.银行坏账大幅增长.国际热钱的快速进出.房地产价格居高不下导致资金池囤积.民间借贷和影子银行的真实存在.这些因素使得资金周转速度明显减慢.市场真实流动性大幅下降.今年以来M1/M2比例的快速下降足够印证了这点.而一边是社会融资规模不断创新高.非信贷融资高速膨胀.另一边资金市场利率高居不下.近期银行间市场shibor的流动性危机折射出货币政策的某种困境.因而目前的局面使得央行进退两难.如果降准备金率.意味着货币政策转向.则会加剧地产市场的继续升温.带来更多负面影响.如果不调整货币政策.则可能意味着经济减速会继续加快.一旦经济快速回落又会引发更多问题.最终再出经济政策救市.导致恶性循环.2008年的重大错误.让央行已经陷入流动性控制的误区.近几年来不仅在流动性节奏把握上不得要领.更因为前车之鉴.使得政策出台患得患失.所谓前瞻性和预调微调.根本没有出现过.只是一句空话.如果现在货币政策改向.他们不敢承担推高房价的骂名.对应着稳健货币政策.如果改向等于自己打自己的脸.所以死要面子活受罪是一贯思维.固执的思维方式预计还会维持几个月.只有经济快速下行了.才会被迫转向.政策总是出现急转弯.曾经在90年代货币政策对经济的调节能力被认可.而对于市场经济理解的不深刻.导致了央行对于货币调整作用的迷信.但是时局在变.政策上却还在延续老一套.2008年逆向加息几乎把经济搞休克.最后逼不得已出台房贷利率打折.买房20%首付.等等方式拯救地产来拯救经济.最终酿成惨剧.最终是百姓买单.所以今年也许悲剧还会上演.这是个人近期的担忧所在.所以中国目前M2尽管规模世界第一.但其实流动性明显不足.过去过度投资的恶果.最终是市场正在为四万亿计划买单.固定资产存量太大.地产在经济中的地位.捆绑住了当今的货币政策.使得央行捉襟见肘.资金已经转不动了.其实不能到了问题出来再去解决.那时候下猛药.只可能导致市场的大幅波动.带来更多问题.前瞻性体现在未雨绸缪.提前消化和解决不稳定因素.当今的经济谜题的确难解.调整经济结构固然事关未来的腾飞.但如果任由经济持续下滑.最终会显现其他恶果.毕竟调整经济结构目的是为了未来增长.而调整经济结构毕竟是长期的事.甚至是十年二十年的事.调整经济结构的一个前提是经济保持平稳.如果现在就增长不下去了.那么如何能继续结构调整.如果人民币持续升值导致出口企业的大面积死掉.使得我国的传统竞争优势丧失.如果任由资金紧缺不出手.导致更多企业针扎在死亡线上.而这些企业恰恰是小微企业,恰恰是调整经济结构发展新兴产业的目标.那么调整经济结构意义何在.这些未来发展战略的目标和方向都在目前的资金危局中死去.未来你再给他政策.他还能活过来吗?我想毕竟增长才是硬道理.所以当前危局.应该果断暂停央票发行.不要再走2008年连续加息的老路.降息和降准的力度大.可以不做首选.但是当前应该果断逆回购来释放流动性,拯救市场于危难之中.方才是明智之举.自然我们的央行一贯特立独行.未来会出什么政策不妨拭目以待.

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